Năm 2026 được dự định sẽ là năm lớn của việc nhận Perp DEX thông qua airdrop.
Từ Hyperliquid, Aster, cho đến Lighter được TGE gần đây nhất, mỗi lần một Perp DEX phát hành tiền trong chu kỳ này, việc nhận thông qua airdrop đều diễn ra sôi động như một lễ hội. Sau khi Lighter kết thúc, dữ liệu về Perp DEX nhóm thứ hai cũng bắt đầu có sự tăng trưởng rõ rệt. Theo dữ liệu từ perpetualpulse, các giao dịch trong Perp DEX chưa phát hành hiện đang được xếp hạng hàng đầu bao gồm edgeX, Variational, Extended, GRVT, Paradex.
Trong năm mới, cuộc đua của Perp DEX đã đi vào giai đoạn cạnh tranh gay gắt hơn, từ lệ phí giao dịch, đến các sự kiện và hỗ trợ đa dạng, thậm chí cả việc các nhóm dự án bắt đầu chỉ trích nhau. Đối mặt với các cơ chế tích điểm và chiến lược tăng điểm đa dạng của nhiều Perp DEX khác nhau, người dùng bình thường phải làm thế nào để lựa chọn? Làm thế nào để tối đa hóa sức nặng điểm số với nguồn vốn hạn chế? Làm sao tránh bị lợi dụng ngược lại?
Trên bài viết này, BlockBeats sẽ từ bố cục nhóm, cơ chế cốt lõi, hiệu suất dữ liệu, và chiến lược tương tác, chọn ra bốn Perp DEX nhóm thứ hai phổ biến trên thị trường: Variational, Extended, Paradex, StandX, để phân tích đầy đủ sự khác biệt và đặc điểm của họ, kết hợp với kinh nghiệm thực chiến từ cộng đồng KOL, đưa ra một số nội dung tổng hợp.
Variational Omni, một Perp DEX mà biên tập viên luôn quan tâm.
Kể từ khi áp dụng hệ thống hoàn trả lỗ, phần thưởng từ Kaito Yaps, và hệ thống tích điểm, dữ liệu của Variational đã tăng vọt: tính đến ngày 26 tháng 12 năm 2025, doanh thu lệch tích luỹ đạt 7,6 triệu USD; đến ngày 3 tháng 1 năm 2026, tổng khối lượng giao dịch đã vượt qua mốc 1000 tỷ USD. Cũng có nhiều thảo luận trên CT về chiến lược giao dịch và tích điểm, như bài viết của dTfN (@deTEfabulaNar_) và Tony (@T0nyCrypt0).
Đội ngũ của Variational có nền tảng mạnh mẽ, hai người sáng lập cốt lõi là cựu sinh viên của Đại học Columbia, đã cùng nhau thành lập một công ty đầu tư cung cấp dữ liệu số bị Genesis Trading mua lại. Sau khi rời khỏi Genesis vào năm 2021, cả hai người đã thành lập Variational, tiếp tục phát triển trong lĩnh vực học máy, thương mại định lượng và thiết kế sản phẩm tài chính phi tập trung. Vào năm 2024, Variational hoàn tất vòng tài trợ hạt giống trị giá 10,3 triệu USD, do Bain Capital Crypto và Peak XV Partners dẫn đầu, cùng với Coinbase Ventures và Dragonfly Capital tham gia đầu tư.
Với Lucas và Edward, những người đã trải qua vụ FTX sa sút, việc làm thế nào để phản ứng hệ thống trong tình huống thị trường cực đoan là một vấn đề cần giải quyết, cũng là nguồn gốc triết lý thiết kế của Variational. Vào tháng 7 năm 2025, Edward tham gia buổi phỏng vấn trên podcast "Flirting with Models", trình bày hệ thống về "Cách OTC Derivatives được đưa lên chuỗi" — đây là một cuộc trò chuyện sâu rộng khi anh kết hợp khung Bayesian, trò chơi thị trường và cơ chế trên chuỗi. Trang cá nhân của anh tại quant.am và trang cá nhân của Lucas tại lucasschuermann.com cũng liên tục cập nhật về nghiên cứu liên quan. Thêm thông tin về lý lịch của đội ngũ có thể tham khảo bài viết trước đó của biên tập viên "Variational từ Đại học Columbia, không có phí giao dịch, làm thế nào để tạo doanh thu?", ở đây sẽ không giải thích thêm.
Biên tập viên muốn bổ sung thêm là cách hiểu thông qua đặc điểm sản phẩm của Variational để tối ưu hóa chiến lược giao dịch và cách hiểu cơ chế chênh lệch giá và logic lợi nhuận từ cơ hội kỳ phát.
Mặc dù cả Variational và Lighter đều không thu phí, nhưng cơ chế lợi nhuận hoàn toàn khác nhau: Lighter thu phí từ nhà cung cấp thanh khoản, trong khi Variational tạo lợi nhuận thông qua cơ chế chênh lệch giá và cơ hội kỳ phát qua Omni Liquidity Provider. (Chênh lệch giá là sự chênh lệch giữa giá mua và giá bán, cũng là chi phí giao dịch của người dùng, chênh lệch giá càng nhỏ, chi phí giao dịch càng thấp).
Để nói một cách đơn giản, trên Variational chỉ có một nhà cung cấp thanh khoản duy nhất, đó chính là Variational chính. Khi người dùng đặt lệnh, Variational nội bộ là nhà cung cấp thanh khoản duy nhất và đối thủ duy nhất, thiết lập spread từ 4-6 điểm cơ bản, đồng thời mở vị thế đảo chiều trên nền tảng giao dịch bên ngoài để đối phó, thu về lợi nhuận từ chênh lệch giá nội ngoại. Nhiều nhà giao dịch cũng đã xác minh logic cốt lõi này thông qua các bài kiểm tra thực tế của các nhóm so sánh: spread càng lớn, lợi nhuận của Variational càng cao, và trọng số điểm của người dùng cũng càng cao. Vậy làm thế nào để tối đa hóa trọng số điểm? Một chiến lược kỹ thuật đơn giản để nâng điểm là spread càng lớn càng tốt. Vậy làm thế nào để nới rộng spread?
Theo nguyên lý đã thảo luận ở trên, chúng ta biết cách giảm spread bao gồm: giao dịch các loại tiền điện tử phổ biến như BTC hoặc ETH; chọn lựa khoảng thời gian có tính thanh khoản cao.
Vậy nếu suy luận ngược lại, cách tăng spread bao gồm: giao dịch các loại tiền điện tử nhỏ, các loại tiền điện tử lềm có spread lớn hơn so với các loại tiền phổ biến hơn; thêm nữa, có thể chọn lựa các khoảng thời gian có tính thanh khoản thấp như cuối tuần, ban đêm châu Á và thời điểm khác. Khi đó, trọng số sẽ cao hơn, dựa trên cơ sở đó, chúng ta có thể tăng cường số lần giao dịch, thời gian giữ lệnh, số tiền giao dịch mỗi lần và các dữ liệu khác để mở rộng khối lượng giao dịch.
Thực hiện các cách này, bạn có thể nhận được trọng số điểm cao hơn với cùng khối lượng giao dịch, từ đó chiếm vị trí thuận lợi hơn trong phân phối token.
Extended, thường được nhắc tới cùng Variational, còn có Extended, nhiều chiến lược tương tác hiện nay đều sử dụng Extended và Variational để đối chiếu.
Extended là một Perp DEX rất có gen của tài chính truyền thống, các thành viên trong nhóm đều đến từ Revolut, một công ty tech tài chính châu Âu với vốn hoá 750 tỷ USD, CEO của Extended, Ruslan Fakhrutdinov trước đây chịu trách nhiệm vận hành kinh doanh tiền điện tử tại Revolut, từng là cố vấn chiến lược cho McKinsey; Người sáng lập công nghệ (CTO) từng là kiến trúc sư cho 4 sàn giao dịch tiền điện tử bao gồm cả Revolut; Trưởng phòng kinh doanh (CBO) trước đây là kỹ sư cấp cao tiền điện tử tại Revolut, người đóng góp cho Corda blockchain.
Perp DEX được xây dựng bởi nhóm cốt lõi từ Revolut đã thu hút 6.5 triệu USD từ StarkWare dẫn đầu, các nhà đầu tư thiên thần bao gồm các cán bộ cao cấp từ Revolut và người sáng lập Lido, Konstantin Lomashuk. Vào tháng 8 năm 2025, Extended chính thức ra mắt trên mạng lưới Starkex, sau đó chuyển sang Starknet. Đến ngày 6 tháng 1 năm 2026, tổng khối lượng giao dịch đã đạt 108.6 tỷ USD, TVL đạt 1.42 tỷ USD, hợp đồng chưa giải quyết đạt 2.06 tỷ USD.
Hiện tại, thiết kế sản phẩm của Extended có vẻ đã rất hoàn chỉnh, bao gồm sáu loại tài sản TradFi ngoại trừ tiền điện tử chính thống: chỉ số S&P 500, Nasdaq, tỷ giá EUR/USD, vàng/bạc, cũng như dầu mỏ. Từ phân phối OI, giao dịch vàng luôn nằm trong 5 giao dịch hàng đầu của Extended, điều này cũng chứng tỏ rằng có nhu cầu thực sự đối với tài sản TradFi.
Ngoài ra, một điểm nổi bật khác của Extended là thiết kế ngăn kho của họ, XVS (Extended Vault Shares), hiện tại 75% số dư XVS cao nhất có thể được tính vào tài sản thế chấp trực tiếp để giao dịch đòn bẩy, có nghĩa là tài sản thế chấp cho giao dịch cũng sẽ được lãi suất, đồng thời cũng tăng đáng kể thanh khoản, theo lộ trình sản phẩm của Extended, điều này sẽ tăng lên 90%. Chính thức viết bài này, lãi suất hằng ngày trong 30 ngày gần đây đã đạt 17%, TVL là 77 triệu USD, chiếm gần 50% tổng TVL của Starknet.
Về cấu trúc phí, phí Taker của Extended là 0.025%, phí Maker là 0%; phí thanh lý là 0.5%; vì nó được triển khai trên mạng lưới Starknet, nên cũng liên quan đến một khoản phí Gas, nhưng phần này được bù trợ bởi Starknet để trở thành 0. Ngoài ra, sẽ có các phần thưởng xvs dựa trên cấp độ điểm khác nhau, cấp độ càng cao, số giao dịch càng nhiều, thưởng càng nhiều.
Như đã đề cập ở phần trước, Extended thường được nhắc đến cùng với Variational, do cấu trúc phí của Extended thân thiện hơn với Maker, vì vậy Mẹo tương tác của biên tập viên Lý do động là: đặt lệnh Maker trên Extended, đặt lệnh ở gần giá thị trường, điều này giúp bạn nhận hoa hồng của Extended; sau đó đồng thời trên Variational cũng ở mức giá tương tự mà mở lệnh ở hướng ngược lại. Khi đó, cố gắng để tài khoản Extended là tài khoản có lợi nhuận khi đóng cửa, và tài khoản Variational là tài khoản lỗ, vì Variational còn có cơ chế trả lại cho tài khoản lỗ.
Paradex cũng là một sàn DEX Perp mà biên tập viên Lý do động đã đề cập trước đây, trước đây biên tập viên đã coi Paradex có tiềm năng trở thành sàn DEX quyền chọn lớn nhất, ưu điểm trên hợp đồng tương lai không phải là nổi bật, nhưng giờ đây biên tập viên đã thay đổi quan điểm đó.
Paradex đã có sự tăng trưởng rõ rệt trên thị trường hợp đồng tương lai không hạn chế từ nửa cuối năm 2025, đến ngày 6 tháng 1 năm 2026, Paradex đã vượt mức giao dịch 2000 tỷ đô la.
Như đã đề cập trong phần trước, ưu điểm lớn nhất của đội ngũ Paradex là kinh nghiệm cực kỳ mạnh mẽ trong thị trường tùy chọn và dẫn tới đòn bẩy cấp thị trường, đây là ưu điểm mà các dự án khác không có. Paradex được khởi xướng bởi Paradigm, một nền tảng lưu lượng tài chính mã hóa cấp tổ chức (không liên quan đến Quỹ mạo danh Paradigm), mặc dù bên khởi xướng không phải là Paradigm VC nổi tiếng trong cộng đồng mã hóa của chúng ta, mà là Paradigm cùng tên với nền tảng lưu lượng tài chính mã hóa, nhưng cũng xứng đáng để thảo luận.
Paradigm được thành lập vào năm 2019, cung cấp dịch vụ cho các quỹ đầu cơ, những người tạo sẵn sàng và các tổ chức khác, nghiên cứu lâu dài về thị trường tùy chọn mã hóa và các sản phẩm phái sinh khác. Ban đầu, mô hình hoạt động của Paradigm là xử lý giao dịch ngoại vi, chuyển giao thực thi sàn, thanh toán và giải quyết cho các sàn giao dịch như FTX. Trong giai đoạn thịnh vượng nhất, Paradigm chiếm 30% thị phần toàn cầu thị trường tùy chọn mã hóa, hoàn thành quỹ trị 4 tỷ đô la, với 3,5 triệu đô la được gọi vốn, được Jump Crypto và Alameda Research dẫn đầu. Nhưng sau khi FTX phá sản, Paradigm, như một đối tác cộng tác cũng chịu ảnh hưởng lớn, sau khi lượng giao dịch giảm mạnh đột ngột, Paradex được ra đời để xây dựng lại sinh thái.
Nhờ vào nghiên cứu nhiều năm trong thị trường sản phẩm phái sinh, đặc điểm của Paradex là hỗ trợ hợp đồng tương lai không hạn chế, hợp đồng tùy chọn không hạn chế, tùy chọn đòn bẩy cấp thị trường và tiền tệ thực, và đã trước Hyperliquid triển khai chế độ bảo lãnh thống nhất tương tự, tất cả giao dịch được thống nhất trong một tài khoản, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được đặt cược, hỗ trợ chế độ ký gửi từng vị, chéo và kết hợp, giúp cải thiện đáng kể tỷ lệ sử dụng vốn. Ngoài ra, Paradex hiện đang không tính phí 0.
Paradex cũng có một số đổi mới về khối vàng, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm chính thức (APR) đến thời điểm này là 13,5%, tổng giá trị khối vàng là 105,4 triệu đô la. Khối vàng cho phép người dùng nhận được đồng LP theo tỷ lệ phần trăm và có thể kết hợp với các dự án DeFi phổ biến như Pendle, Morpho, Aave, vv. Ngoài khối vàng chính thức, Paradex cũng sở hữu nhiều lựa chọn khối vàng giao dịch viên nhất trong cộng đồng Perp DEX, người dùng có thể chọn lựa theo phong cách giao dịch của giao dịch viên, lợi nhuận và lỗ của giao dịch viên, phí quản lý và chia sẻ, APR và TVL để chọn lựa khối vàng mà họ tin tưởng.
Hiện tại, Paradex đã công bố Kinh tế Token, với tỷ lệ Phân phối Miễn phí là 20%, trong đó 57.6% Token được phân phối cho cộng đồng bao gồm cả Miễn phí, cộng đồng rất mong chờ việc phát hành Token, do đó Paradex thường xuyên liên kết với Extended, Variational, vv. để tạo nên bộ sưu tập Perp DEX farming vào năm 2026.
StandX ban đầu đã được cộng đồng chú ý vì lịch sử Binance của mình, CEO Aaron Gong và đồng sáng lập Justin Cheng từng là nhóm nhân viên chủ chốt của Binance Futures, có kinh nghiệm đáng kể về sản phẩm tài chính tương lai trên sàn CEX.
Vào tháng 4 năm ngoái, StandX đã ra mắt Stablecoin DUSD, vào cuối tháng 11 đã ra mắt mạng chính, đến nay hoàn toàn tự cấp vốn, không nhận bất kỳ đầu tư bên ngoài nào. Là một trong các sản phẩm chính, DUSD cung cấp APY là 5.2%, TVL đạt 157 triệu USD. TVL của Kho vàng SLP của StandX đến nay là 22 triệu USD, dữ liệu APY vẫn chưa hiển thị.
Một tính năng đáng chú ý khác là Maker Points vừa mới ra mắt, cũng là mô hình "Đặt lệnh là đào" sáng tạo đầu tiên của Perp DEX, đã được nhiều KOL gọi là "Blur" của Perp DEX, miễn là lệnh không được khớp không có chi phí. Lệnh giới hạn phải ở trên sổ lệnh ít nhất 3 giây mới có thể nhận điểm, cơ chế cốt lõi là đặt lệnh càng gần với giá thị trường, quy mô càng lớn, thời gian lệnh càng lâu, điểm càng nhiều, tốt nhất là kiểm soát dưới 10 điểm cơ bản, với điểm nhận được là 100%. 10 điểm cơ bản tương đương 0.1%, ví dụ, với giá trị 10 vạn USD của Bitcoin, giá đặt lệnh giữa 9.99 vạn USD và 10.01 vạn USD đều được chấp nhận. Ngoài ra, 10–30 điểm cơ bản là 50% điểm thu, 30–100 điểm cơ bản là 10% điểm thu.
Mô hình này sẽ giúp tăng sâu về mặt thanh khoản của StandX, dự kiến sẽ có nhiều studio kết nối vào API của StandX để bắt đầu chạy script, các bạn có khả năng lập trình cũng có thể thử sức với việc kết hợp trí tuệ nhân tạo, cách chơi này sẽ thú vị hơn nhiều so với việc tạo lượng giao dịch phí thực sự dựa trên các Perp DEX khác, chi phí cũng thấp hơn nhiều.
Mạng chính StandX chỉ mới được ra mắt chưa đến hai tháng, nhưng lượng giao dịch hàng ngày đã đạt mức cao mới 3.72 tỷ USD, sự quan tâm từ thị trường cũng rất lớn, tổng thể có thể nói rằng so với một số Perp DEX khác, đây là một cơ hội Alpha thời kỳ hơn.